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利多因素浮出水面 螺紋鋼反彈行情仍將持續

利多因素浮出水面

進入10月份以來,螺紋鋼期貨出現反彈跡象。國慶節後的首個交易日,螺紋鋼期貨以大漲開局,盡管此後連跌兩天,但反彈勢頭靜電除煙機一直都在,隻不過主力資金用加減倉的方式對反彈節奏實施瞭幹擾。筆者分析,螺紋鋼的供需情況已悄然生變,利多因素逐漸浮出水面,預計反彈行情仍將持續。

需求下降預期不斷升溫

由於8月份房地產、基建投資數據走弱,市場對需求端的擔憂更甚於供應端。9月14日公佈的數據顯示,1—8月房地產開發投資同比增長7.9%,與1—7月增速持平;基礎設施投資同比增長19.8%,增速比1—7月份回落1.1個百分點。於是,螺紋鋼期貨主力合約盤面表現為反彈乏力、迭創新低,整個9月油煙靜電機份累計下跌瞭5.91%,最低觸及3527元/噸。

進入10月份以後,利多消息開始出現。國傢統計局9月30日發佈的數據顯示,9月份中國制造業采購經理指數(PMI)為52.4%,連續兩個月上升,達到2012年5月以來的最高點,制造業繼續保持穩中向好的發展態勢,擴張步伐有所加快。受此消息提振,螺紋鋼在國慶節後的首個交易日大幅高開,但仍未擺脫下跌通道,10月12日一度跌至3503元/噸,創下7月31日以來的新低。不過,這個低點距離10月份的低點並不遠。

值得註意的是,貿易商買現貨拋盤面套利,故螺紋鋼現貨價格跌幅並不大。期貨與現貨的價差從9月6日的58元/噸擴大到10月12日的323元/噸,也就是說,期貨貼水程度相當高。於是,10月12日螺紋鋼期貨上演瞭探底回升的走勢,價格從3503元/噸的低點一直拉高到收盤的3667元/噸,漲幅2.80%。當天持倉量大增19萬手,至363.9萬手,表明主力資金低位進場的節奏很精準。次日螺紋鋼期貨再漲6.59%,收報3815元/噸,不過持倉量下降9.4萬手,至354.5萬手,主力資金有高位出貨的跡象。10月16日螺紋鋼期貨繼續上漲2.85%,最高觸及3878元/噸,創出9月14日以來新高,但收盤回落至3824元/噸,持倉量大減10.4萬手,至344.1萬手,再次表明主力資金高位精準出貨。

此後的三天,螺紋鋼期貨呈斷崖式下跌走勢,最低跌到3566元/噸,持倉量一路減至302.3萬手。從前二十名主力持倉情況來看,從10月16日到19日的4個交易日,螺紋鋼期價從3824元/噸一直跌到3604元/噸,跌幅高達5.8%,但空頭減倉力度遠超多頭,凈空持倉從38597手一直降到1586手,降幅96%。這充分表明主力在低位離場的意願極高,在很大程度上釋放瞭下跌動能。

房地產市場依然支撐經濟向好

10月19日上午,國傢統計局公佈2017年1—9月份全國房地產開發投資和銷售情況。數據顯示,前三季度全國房地產開發投資同比增長8.1%,增速比1—8月份提高0.2個百分點,房地產市場依然支撐經濟平穩發展;基礎設施投資增長19.8%,比上年同期加快0.4個百分點。筆者認為,數據將燃起市場對鋼材需求的信心。果然,當天螺紋鋼期貨從低點3566元/噸回升至收盤的3604元/噸,跌幅從4.5%縮減為3.46%。持倉量從盤中最低時的302.3萬手回升到333.7萬手,表明主力資金在低位精準進場。次日大漲4.31%,報收3776元/噸。當天的持倉量大減17.2萬手,至316.5萬手,凈頭寸轉為凈多5781手,凈多持倉創下9月29日以來新高。這表明反彈行情主要是由空頭離場引發的,主動性買盤仍然不足,暗示反彈行情還會有波折。

根據上述特征,筆者判斷,螺紋鋼最近三天的連續下跌伴隨的是多空力量的轉換,空頭持續逢低大減倉,而多頭選擇在關鍵的低點附近大舉建倉。也就是說,價格經過持續下跌之後,已具備較強的吸引力,大規模的反彈已是大概率事件。

期貨仍有修復基差的動力

螺紋鋼雖有反彈跡象,但目前盤面漲跌無常。究其原因,主要是鋼材庫存變化仍存在較大的不確定性。一方面,螺紋鋼社會在連續兩周增長之後開始大幅下降,目前降至452.70萬噸,處於歷史較低水平;另一方面,從鋼廠庫存來看,據中鋼協數據,截至10月上旬末,會員企業鋼材庫存量為1342.42萬噸,旬環比增加121.31萬噸,增幅9.93%,創5月中旬以來新高。筆者認為,環保限產時間為10月15日至次年3月15日,而高爐停產後復產最起碼需要一個月,即此輪環保限產會導致明年4月15日之前高爐供應無法恢復。

盡管庫存是一個變數,但鋼坯現貨價格在穩步上漲,從10月12日的3500元/噸反彈至22日的3730元/噸,創9月18日以來新高,累計上漲230元/噸,漲幅為6.6%。尤其是上周末,鋼坯現貨累計上漲70元/噸,漲幅約2%,與上周五夜盤螺紋鋼期貨下跌1.77%形成鮮明對比。現貨的堅挺與期貨的低迷導致兩者價差居高不下,截至10月20日,螺紋鋼期貨貼水231元/噸,仍處歷史較高水平,螺紋鋼期貨仍有向上修復基差的動力。

從日線走勢觀察,螺紋鋼1801合約反彈雖然遇挫,但下方支撐點明顯在提升。當前利多因素逐漸浮出水面,預計期價反彈行情將持續。上方阻力為10月16日高點3878元/噸,下方支撐已提升至10月20日最低價3591元/噸附近。

(作者單位:湘昊量化團隊)

(責任編輯:邵一迪 HF116)


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